AI撑起了半边天~

WAIC 2026的"镇馆之宝"评比终端公布那天，百度搭子是十大获奖展品中惟逐个个通用智能体。三天后，昆仑芯分拆上市的音问流出，标的估值约500亿好意思元。

一款3月才上线的居品拿了最高荣誉，一块尚未落寞上市的芯片喊出了杰出母公司的价钱。这场抓续三年的估值错配，终于到了重估的时间。

01

AI撑起了半边天

畴前十年，阛阓对百度的臆想时势险些莫得变过：把它当成一家搜索告白公司，用互联网平台的PE倍数往天平上一放，得出一个几百亿好意思元的估值。在这个标尺下，百度便是"搜索框×告白单价×流量畛域"，AI业务要么被归为"烧钱的业务"，要么干脆被打包进"其他收入"里暗昧处理。

但2026年Q1的财报让阛阓为之一振。当期总营收321亿元，一般性业务收入260亿元，同比增长2%。竟然让阛阓细心的，是AI业务收入136亿元，占一般性业务收入的52%，初次冲破半数大关。

回看这条弧线：2025年第三季度39%，第四季度43%，到2026年第一季度52%。连气儿多个季度加快攀升。一家以搜索告白为命根子的公司，在开荒26年后完成了收入引擎的环节切换。

“一季度，百度AI业务收入占比初次杰出百度一般性业务收入的一半，这标明AI已成为百度的中枢驱能源。”百度首创东谈主李彦宏在财报中如斯定调。

换言之，百度不再是"有AI业务的搜索公司"，而是"以AI为主营业务的科技公司"。

AI收入的半壁山河，靠什么撑起来？谜底是智能云。

一季度，百度智能云基础设施收入88亿元，同比增长79%。其中GPU云收入同比增长184%。在名堂中标方面，百度智能云斩获国内云厂商中标名堂数目与金额“双第一”，暴露中标金额12.48亿元；自研GPU云阛阓以40.4%份额位居第一。

利润率的逻辑也很了了。沈抖指出，GPU云的技艺门槛高、优质供给稀缺，客户们不是来比价的——他们要的是明白，是算力随叫随到。这意味着GPU云的利润率远超传统CPU云，而跟着它在举座云收入中的占比节节攀升，百度云的玄虚盈利才智将迎来一个抓续的、结构性的改善。

这份底气，来自一份千里甸甸的客户名单。

80%的央企，将关节业务寄托给百度智能云。100%的系统环节性银行，一起取舍与百度和洽。杰出800家金融机构，照旧将AI才智部署在百度的云上。这些高价值客户，用真金白银为百度的AI基础设施投下了信任票。

02

芯云模体，四张底牌

百度AI业务的护城河，不啻于云。

在Create2026百度AI开荒者大会上，李彦宏提议了“芯云模体”全栈才智框架。别东谈主作念芯片的只作念芯片，作念模子的只作念模子。百度把整条产业链装进了一个闭环，从昆仑芯芯片，到智能云基础设施，到文心大模子，再到百度搭子、秒哒等智能体运用——每一环王人在收获，每一环王人在加强下一环。

算力层，昆仑芯P800完成畛域化考据，录用多个万卡集群。基于昆仑芯的天池256卡超节点，微辞性能较上一代耕作25%，推理遵循耕作50%，已完成对文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模子的适配。

模子层，文心大模子5.1于5月厚爱上线，选拔“多维弹性预闇练”技艺，仅以业界同畛域模子约6%的预闇练就本，罢了基础后果开头，登上LMArena搜索榜国内第一、公共第四。

运用层，百度AI运用一季度收入达25亿元。通用智能体百度搭子自3月发布以来抓续迭代，大致自主实施高出多个运用要领和文献的复杂多法子责任流，已在多个外洋巨擘Agent Benchmark评测中达到SOTA水平。规章7月，秒哒生成的运用已累计服务杰出3500万用户，创造了350万个具有营业价值的运用。AI原生营销服务一季度收入达23亿元，同比增长36%。

全栈的趣味不仅仅技艺协同，更是让每一块钞票王人不被低估。昆仑芯不错对标寒武纪、海光信息，智能云不错对标AWS、Azure，百度搭子不错对标AI运用层的成长型企业。

如若这些数字还不够直不雅，那么WAIC 2026上百度搭子入选"镇馆之宝"，则让外界看到了这个闭环竟然的重量。这份荣誉背后，是李彦宏在Create大会上抛出的新法度——DAA，日活智能体数。

“Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，臆想的是插足而非产出。”李彦宏说，“臆想一个平台和生态的旺盛，更应该看的是DAA这个蓄意，关心有若干Agent在给东谈主类干活。”

二十年前，百度臆想的是搜索量。十年前，臆想的是点击率。今天，臆想的是Agent干活的数目。

臆想法度变了，公司的本色也变了。

03

三重成本运作，推动价值重估

产业转型照旧跑起来了，但成本阛阓的估值模子还莫得跟上。

当Agent运转真干活，当每条业务线王人能拿出落寞的增长弧线和收入诠释，百度就不再是一个需要被举座打折估值的"互联网公司"，而是一组各自具备落寞价值的AI钞票组合。

在产业转型的同期，百度也在成本阛阓同步鞭策三重运作。

第一重，双重主要上市。7月16日，百度发布公告，拟将香港联交所主板由第二上市地自发养息为主要上市地。7月22日获港交所阐述。养息完成后，百度将在香港联交所主板及纳斯达克罢了双重主要上市。阛阓多数合计这是积极信号，百度可能有契机在9月纳入港股通。

现时阛阓赐与百度的估值仍基于传统搜索告白模子，对AI业务订价赫然不及。纳入港股通之后，百度的昆仑芯、萝卜快跑、智能云等业务王人能得到更充分的订价。

第二重，昆仑芯分拆上市。2026年1月，百度告示启动昆仑芯分拆上市关系责任。这家脱胎于百度2011年FPGA AI加快器名堂的芯片公司，诡计赴港上市，标的估值约500亿好意思元。按7月23日市价折算，百度集团总市值约365亿好意思元——昆仑芯的标的估值已是其母公司的1.36倍。

一年前，昆仑芯D轮融资时估值不外约30亿好意思元。11个月后飙涨16倍。阛阓给出的订价信号饱和了了：在投资东谈主眼中，昆仑芯不是百度的"附庸品"，而是一个被严重低估的落寞钞票。

这次IPO还缔造了一个耐东谈主寻味的细节：产业投资东谈主需本旨采购昆仑芯芯片，采购金额须达到认购股份金额的3至7倍。百度要的不是热钱，是竟然需要算力、振奋用真金白银绑定产业生态的计谋伙伴。

昆仑芯500亿好意思元的标的估值，像一面镜子，照出了成本阛阓对百度集团的低估，也照出了百度AI钞票的真实重量。

第三重，股东陈述。百度告示50亿好意思元股份回购诡计，灵验期至2028年12月31日。同期初次罗致股息政策，展望2026年头次披发股息。

04

结语

二十年前，百度说"有问题，百度一下"，用搜索框从头界说了中国东谈主得回音息的时势，贬责的是东谈主与信息的流畅。

今天，百度搭子说"有事交给我"，思用智能体从头界说"干活"的时势，贬责的是东谈主与坐褥力的录用。

从流畅到录用，从流量到终端，从搜索公司到AI公司，百度翻过的不仅仅一页财报，更是一个时期的奋力。

界说权的飘浮，从来王人是最荣华的营业叙事。从搜索告白到AI基础设施，从流量分发到智能体录用，百度正在完成一次长达十年的自我重构。当AI不再仅仅观点开云官网切尔西赞助商，而是能"真干活、真作事儿"的坐褥力器具时，百度的故事翻到了新的一页。